Les investisseurs évaluent-ils différemment les actions en fonction de leur score ESG ? Etude comparative des variables de marché des entreprises à haut score ESG et à faible score ESG de l'indice SBF 120.

Abstract

L’investissement socialement responsable prend de l’ampleur depuis plusieurs années. Le débat théorique autour de ses résultats sur les marchés également. La littérature sur le sujet est assez vaste mais aucun consensus n’a pu être apporté à ce jour. Malgré tout, plusieurs pistes semblent se dessiner. Le score ESG, qui caractérise un titre financier du point de vue de critères socialement responsables, semble jouer un rôle au niveau du rendement, du risque et de la valorisation. Néanmoins, il n’est pas possible d’affirmer le sens dans lequel s’établit cette corrélation. Ce mémoire a pour objectif d’étudier la manière avec laquelle les investisseurs perçoivent les produits financiers socialement responsables et plus spécifiquement les actions. Le rendement, la volatilité, le risque systématique, l’alpha de Jensen et le « price earnings ratio » ont donc été comparés à l’aide de régressions et de tests statistiques paramétriques. Les entreprises étudiées correspondent aux douze entreprises au score le plus élevé de l’indice SBF 120 ainsi que les douze au score le plus faible. Les résultats obtenus ne permettent pas de tirer des conclusions de manière certaine. Cependant, plusieurs pistes de réflexion semblent s’ouvrir. A partir des régressions, peu de corrélations statistiquement significatives sont apparues. Seuls l’alpha de Jensen et la volatilité semblent être légèrement corrélés aux critères ESG. Les tests paramétriques apportent quelques informations supplémentaires et pourraient laisser supposer que les rendements anormaux sont positivement corrélés au score ESG et que la volatilité ainsi que le PER y sont négativement corrélés. Dans l’ensemble, il est difficile d’affirmer que les scores ESG jouent un rôle dans les variables de marché et donc que les investisseurs se comportent différemment avec les entreprises socialement responsables. Des études futures pourraient apporter de la robustesse aux résultats.