Research-Thesis: Faciliter le financement des projets d'entreprises durables. Comment permettre le financement des ASBL par l'investissement à impact?

Abstract

Ce mémoire s'intéresse au « matching » entre l'investissement à impact et les ASBL belges. Alors que ces dernières peinent à financer leurs missions sociales dans un contexte de fragilisation des subsides publics, l'approche impact-first constitue une alternative théoriquement compatible. Pourtant, ces deux mondes ne se rencontrent quasiment jamais en pratique. La question centrale est la suivante : quels freins limitent la transposabilité du modèle Ayden à d'autres ASBL, et comment les leviers identifiés peuvent-ils être généralisés ? Une démarche abductive structure la recherche en trois niveaux. La revue de littérature identifie trois catégories d'obstacles, à savoir un gap juridique (l'incompatibilité entre le statut ASBL et les exigences des investisseurs), un gap institutionnel (les logiques concurrentes entre monde associatif et marché financier) et un gap opérationnel (l'absence de compétences, d'instruments adaptés et de normes partagées). L'étude de cas de L'Univers d'Ayden analyse un montage hybride ASBL/SRL financé par Phitrust via un prêt convertible et un investissement en capital. Enfin, des entretiens semi-directifs menés auprès de cinq ASBL belges mobilisent des vignettes décisionnelles pour tester les seuils d'acceptabilité des acteurs. Le cas Ayden confirme qu'un matching est possible sous des conditions spécifiques. Les entretiens par vignettes révèlent que la résistance à l'investissement à impact est d'abord informationnelle avant d'être idéologique. La gouvernance et le contrôle constituent le point de friction principal, bien plus déterminant que les conditions financières. L'asymétrie réglementaire entre la Flandre (qui dispose du statut STO) et la Wallonie ou Bruxelles (qui n'ont pas d'équivalent) représente l'obstacle structurel le plus lourd, car elle contraint chaque tentative de matching à réinventer un montage juridique sur mesure. Le mémoire livre un design de vignettes décisionnelles testé et adapté au secteur non-marchand, la documentation empirique d'une chaîne de contraintes e