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HEC-Ecole de gestion de l'Université de Liège
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MASTER THESIS
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Comment les investisseurs vont-ils valoriser une startup early stage ? Entre fondements théoriques et réalités pratiques, analyse des facteurs stratégiques et méthodes de valorisation.

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Acar, Orhan ULiège
Promotor(s) : Streel, Alexandre ULiège
Date of defense : 12-Nov-2018 • Permalink : http://hdl.handle.net/2268.2/7265
Details
Title : Comment les investisseurs vont-ils valoriser une startup early stage ? Entre fondements théoriques et réalités pratiques, analyse des facteurs stratégiques et méthodes de valorisation.
Author : Acar, Orhan ULiège
Date of defense  : 12-Nov-2018
Advisor(s) : Streel, Alexandre ULiège
Committee's member(s) : Surlemont, Bernard ULiège
Language : French
Keywords : [fr] valorisation, startups, early stage, business angels, venture capitalists
[en] valuation, startups, early stage, business angels, venture capitalists
Discipline(s) : Business & economic sciences > Accounting & auditing
Institution(s) : Université de Liège, Liège, Belgique
Degree: Master en sciences de gestion (Horaire décalé)
Faculty: Master thesis of the HEC-Ecole de gestion de l'Université de Liège

Abstract

[fr] C’est le rêve de tout entrepreneur de faire grandir sa startup et d’en exploiter tout le potentiel afin de la vendre pour des millions. Pourtant, le chemin jusqu’au sommet est semé d’embuches et de nombreux défis. Le développement de tels projets a un coût pour lequel les seules ressources financières des entrepreneurs ne peuvent suffirent. Les startups vont donc avoir besoin de moyens appropriés apportées par des investisseurs qui vont devoir s’assurer que cette startup dispose d’une batterie de qualité nécessaire qui leur permettra de faire fructifier leurs mises. C’est une dualité nécessaire, les entrepreneurs ont besoin de fonds, les investisseurs ont besoin de garanties d’autant plus si la startup se situe dans un état de développement jeune, dit « early stage », dont le business model et donc son futur sont entourés de doutes. Il est à noter que deux types d’investisseurs interviennent principalement dans le financement : les business angels et les venture capitalists. Le but de ce travail sera donc d’appréhender la manière dont une startup early stage va être valorisée par les investisseurs. Se mettre à la place de ces protagonistes et d’envisager la multitude de paramètres nécessaires permettant d’arriver à un chiffre est essentiel. Premièrement, sur la base de différents facteurs qualitatifs propres à la jeune pousse. Deuxièmement, par l’utilisation de méthodes de valorisation pragmatiques. Enfin, par la prise en compte de spécificités propres aux investisseurs dans ce type de financement. La recherche de ce mémoire inclut une revue de littérature ainsi qu’une enquête sur base d’interviews d’investisseurs angéliques et en capital-risque. L’objectif est de comprendre quelle démarche va adopter un investisseur en vue de prendre part dans une startup early stage en sachant que chaque investisseur a ses particularités et son expérience. Il s’agit de mesurer à quel point les facteurs qualitatifs donc non mesurables et le jugement subjectif des investisseurs intervient dans la valorisation. Enfin, cette enquête permettra de confronter les fondements issus de la revue de littérature et la réalité pratique. Elle aboutira également sur une discussion et des recommandations sur le sujet compte tenu du discernement nécessaire lors de l’établissement de ce travail de fin d’études.

[en] The dream of any entrepreneur is to grow its startup, exploit the full potential and sell it for millions. However, the road to the summit is full of pitfalls and many challenges. The development of such projects has a cost of which the only financial resources of the entrepreneurs can’t be sufficient. Startups will therefore need financial resources provided by investors who will have to ensure that this young business has wild essential qualities which will allow those investors to grow their bets. This is a necessary duality: entrepreneurs need funds, investors need guarantees. Furthermore, this is even more accentuated if the startup is in a state of early development, called "early stage", of which its business model and therefore its future are surrounded by doubts. In addition of this, two types of investors are mainly involved in financing, business angels and venture capitalists. The purpose of this thesis is to understand how an early stage startup is valued by investors. Putting oneself in the place of these protagonists and considering the multitude of parameters needed to arrive at a figure is essential. Firstly, based on various qualitative factors specific to the young business. Secondly, through the use of pragmatic valuation methods. Finally, by taking into account particularities specific to investors in this type of financing. The research for this thesis includes a literature review as well as a survey based on interviews with angel investors and venture capitalists. The goal is to understand what approach an investor will take to participate in an early stage startup knowing that each investor has his particularities and his experience. It is a question of measuring how the qualitative, and therefore unmeasurable, factors and the subjective judgment of the investors participate in the valorization. Finally, this survey will allow to compare the foundations of the literature review and the practical reality. This survey will lead to recommendations as well as a discussion requiring a degree of discernment to issue on the topics covered in this thesis.


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Access Mémoire - Comment les investisseurs vont-ils valoriser une startup early stage. Entre fondements théoriques et réalités pratiques, analyse des facteurs stratégiques et méthodes de valorisation. - O. Acar.pdf
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Author

  • Acar, Orhan ULiège Université de Liège > Master sc. gest. (H.D.)

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